本報記者 方凌晨

昔日閉門“惜售”的小微盤策略基金重新開門迎客。

6月15日，諾安基金發布公告稱，自6月15日起，取消旗下諾安多策略混合A類基金份額、C類基金份額全部銷售渠道大額申購（含定投）、大額轉換轉入業務限制，恢復辦理正常申購（含定投）、轉換轉入業務。

(資料圖片僅供參考)

近期，小微盤股行情遇冷，帶動多只小微盤策略基金出現凈值回撤，現階段是否適合逢低布局？在受訪人士看來，小微盤策略基金階段性走弱，是當前市場行情下交易性策略短期失效的正常現象，綜合來看，未來該策略修復空間和速度仍可期。

虹吸效應顯著

多只基金凈值回撤

小微盤股整體承壓下行。萬得微盤股指數在今年5月份創下歷史新高后，進入持續下行階段。Wind數據顯示，截至6月15日，萬得微盤股指數近一個月跌幅超14%，年內漲幅僅剩0.33%；中證2000指數年內漲幅也從此前的16%左右回落到9%。

多只小微盤策略基金凈值隨之出現回撤。例如，知名“櫥窗基金”金元順安元啟靈活配置混合近一個月凈值增長率為-7.07%，年內凈值增長率為-2.06%；富榮福耀混合近一個月凈值增長率為-14.18%，年內整體凈值仍實現增長，但凈值增長率僅余1.45%。

對此，中信保誠多策略基金經理王穎在接受《證券日報》記者采訪時表示：“近期市場呈現較強的結構性行情，小微盤板塊作為市場流動性相對較差的板塊，在強大的虹吸效應和資金的連鎖反應下，整體表現承壓。”

興華基金投資總監黃生鵬對《證券日報》記者表示，近期小微盤板塊的相對弱勢，是資金結構的短期變化導致。市場資金在特定時段內，集中涌向部分科技賽道，形成顯著的“抱團”效應。這種資金的集中流動，客觀上造成其他方向，尤其是小市值領域流動性暫時匱乏。買盤力量減弱，價格出現回調，這是一種正常的市場現象。

“近期，小微盤股受資金面、市場情緒擾動出現短期波動回撤，但本輪調整更多是階段性資金與市場情緒擾動，而非方向性逆轉。”某公募機構相關人士如是說。

策略短期失效

修復速度有望加快

整體來看，此前多輪行情中，小微盤策略基金憑借亮眼業績，吸引了一眾投資者目光。例如，2025年，有多只小微盤策略基金凈值增長率超40%，部分產品凈值增長率甚至高達70%。站在當前時點，本輪調整是否動搖小微盤股的長期投資價值、當下是否具備較佳布局時機，已成為投資者關心的焦點問題。

王穎表示：“小微盤板塊的長期收益來自資金在板塊中流動帶來的交易性機會，單一的資金流向下，交易性策略呈現短期失效現象。不只是該板塊，在A股市場中，很多長期有效的量價類因子也出現短期失效的現象。相對來說，目前強動量的市場環境并不適合小微盤策略，但這并不代表該策略的長期失效。”

展望后市，受訪人士均認為小微盤策略有望實現較快修復。前述公募人士表示：“通過復盤得知，當前小微盤板塊的整體估值仍處于歷史中低水平，或可適當布局。其長期收益特征清晰，雖會出現階段性快速回撤，但修復速度也有望明顯快于主流指數。”

黃生鵬認為，當前市場資金在科技成長賽道形成的“抱團”效應，已顯著加劇了估值分化。從結構上看，近期中等市值板塊估值持續抬升，而大量基本面扎實、符合產業升級方向的小市值公司，其估值并未跟隨市場整體上行，反而形成了明顯的“估值洼地”。隨著市場風險偏好從高度集中逐步向外擴散，這些小市值公司的安全邊際與修復彈性正在凸顯。因此，在當前時點，該方向不僅具備較高的中長期配置性價比，其較低的估值也可進一步提升資產組合的防御性和潛在風險收益比。

對于關注小微盤策略基金的投資者，王穎建議：“從歷史經驗來看，小微盤策略基金在經過一段時間回撤后，修復往往也是快速而有力的。當然也應注意，未來市場不是過去的簡單重復。因此，風險偏好較高的投資者，或可在風險承受范圍內尋找左側布局機會，而風險承受能力相對較低的投資者，則可以等待右側布局機會。”